а.    Сколько следует построить домов?

б.    Какими будут общие прибыли?

в.    Какой принцип стоимости здесь работает?

2.    Компания “XYZ Fast Food” (рестораны быстрого обслуживания) рассматривает возможность аренды участка земли. Ожидается, что планируемое предприятие привлечет 2 000 посетителей в месяц. В среднем каждый посетитель съест гамбургеров и выпьет прохладительных напитков на 2 долл. Прибыль компании должна составить 10 центов на каждый доллар продаж. Затраты на рабочую силу и материалы составят 80 центов на каждый доллар продаж.

а.    Каков максимальный размер ежемесячной арендной платы, которую может позволить себе платить компания, сохраняя необходимую ей норму прибыли?

б.    В соответствии с каким принципом или принципами складывается стоимость земли?

3.    Оценщик использует рыночный подход для оценки объекта собственности. Ему удалось найти данные о недавней продаже объекта, почти идентичного рассматриваемому. На проданном объекте имелся бассейн, на рассматриваемом же его нет. Оценщик узнал, что стоимость строительства такого бассейна составляет 20 000 долл. Первый сопоставимый объект был продан за 120 000 долл. Проверив свои досье, оценщик находит две другие сопоставимые продажи в этом районе. Один объект был продан за 97 000 долл. — без бассейна, другой — за 112 000 долл., но с бассейном. Все другие различия несущественны.

а.    Оцените пределы, в которых должна находиться стоимость оцениваемого объекта.

б.    Какие ловушки подстерегают вас при попытке внесения поправок с использованием представленной информации?

в.    Какой принцип оценки используется в данном случае?

Глава 3

сложный процент; ДИСКОНТИРОВАНИЕ И АННУИТЕТЫ

Стоимость приносящей доход собственности определяется текущей стоимостью долларов, которые, как ожидается, будут получены в различные периоды времени в будущем. Доллар, полученный через год или через 10 лет, стоит меньше, чем доллар, получаемый сегодня. Поэтому для оценки текущей стоимости будущих поступлений необходимо сделать соответствующие поправки.

Рассмотрим два альтернативных варианта инвестиций. Инвестиции А — 100 ООО долл. будут в течение 30 лет приносить ежегодный доход в 10 000 долл. Инвестиции Б — 50 000 долл. дадут 100 000 долл., однако лишь через 20 лет. Какой из этих вариантов лучше, учитывая, что в обоих случаях риск одинаков? Для того чтобы ответить на данный вопрос, аналитик должен быть знаком с понятиями накопление (compounding) и дисконтирование (discounting): они позволят ему правильно оценить инвестиции.

НЕОБХОДИМЫЕ СУЖДЕНИЯ

Сложный процент и дисконтирование — это расчетные инструменты, которые могут быть применены для оценки прогнозируемых доходов от инвестиций. Перед их использованием следует внимательно определить: 1) суммы (amounts) денежных средств, о которых может идти речь; 2) время (timing), когда эти суммы должны быть выплачены или получены; 3) осознанные риски (risks), связанные с инвестициями; 4) соответствующую ставку дохода (rate of return) (ставку процента или дисконта) с учетом рыночных условий и оцененного риска.

Четыре перечисленных элемента могут быть кратко названы как: 1) суммы; 2) время; 3) риск; 4) ставка дохода. Только после того, как все они одновременно правильно определены, аналитик мажет выносить обоснованное заключение о стоимости инвестиций.

Суммы

Общим знаменателем суммы являются наличные доллары или их денежные эквиваленты. Важно с максимально возможной точностью спрогнозировать общую сумму долларов, которые, как ожидается, будут инвестированы или получены от инвестиций. Это позволит ответить на главный вопрос — обеспечит ли данное вложение средств положительную ставку дохода. Положительная ставка дохода на инвестиции ожидается в тех случаях, когда приток денежных средств должен превысить их отток. Однако даже известные с абсолютной точностью суммы ничего не говорят о том, какой будет ставка дохода или связанный с вложением риск. Например, предположим, что инвестируемые


⇐ назад к прежней странице | | перейти на следующую страницу ⇒