Поступление основной суммы, конец 1-го года"1    $209,23

Полученный процент, год 2-й — 12%    25,11

Поступление основной суммы, конец 2-го года    209.23

Остаток на конец 2-го года    443,57

Полученный процент, год 3-й — 12%    53,23

Поступление основной суммы, конец 3-го года    209.23

Остаток на конец 3-го года    706,03

Полученный процент, год 4-й — 12%    84,72

Поступление основной суммы, конец 4-го года    209.23

Остаток на конец 4-го года    999,98

Погрешность округления    0.02

Всего    $1000,00

Когда рассматривается поток равновеликих доходов, коэффициент капитализации обычно равен сумме ставки чистого дохода (ставки процента или дисконта) и фактора фонда возмещения при том же проценте. В приведенном выше примере фактор фонда возмещения, равный

0.209234.(4    года, 12% — колонка 3) прибавляется к ставке 12%, в результате получаем коэффициент капитализации — 0,329234.

Таким образом, если известно, что постоянный ежегодный доход равен 329*23 долл. и он будет поступать регулярно в конце каждого года в течение 4 лет, то стоимость вложенного капитала может быть рассчитана следующим образом: 329,23 долл./0,32923 = 1000,00 долл. Тем не менее помните, что этот способ возмещения капитала предполагает следующие два допущения:

1.    Ежегодный процент по ставке 12% может быть израсходован собственником и таким образом не повлияет на основную сумму.

2.    • Ежегодные суммы возврата капитала должны быть реинвестированы под 12% годовых с тем, чтобы основная сумма осталась неизменной.

Возмещение капитала по равномерно-аннуитетному методу может быть описано графически, как показано на рис. 5-2.

Обратите внимание, что прямая капитализация ежегодного дохода в

329,23 долл. по 12%-ной ставке процента или дисконта приведет к ошибочным результатам: 329,23 долл./0,12 = 2743,58 долл. — это ошибочная стоимость кредита. Общие обязательные выплаты, включая проценты и возврат основной суммы, по описанному выше четырехго-

Рис. 5-2. Соотношение выплат процента и основной суммы кредита дачному кредиту составят: 4 X 329,23 долл. = 1316,92 долл., что значительно меньше ошибочной оценки в 2743,58 долл. Это указывает на необходимость увеличить ставку процента или дисконта с учетом возмещения капитала. Величина надбавки зависит от продолжительности (срока) потока доходов и ставки процента или дисконта. Чем продолжительнее поток доходов, тем меньше надбавка на ежегодный возврат капитала. Если прогнозируемый поток доходов не ограничен по времени или если не ожидается потеря вложенного капитала, то доход может быть капитализирован по ставке процента (дисконта).

Возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (sinkingfitnd capital recovery at safe interest rate). В некоторых случаях инвестиции являются настолько прибыльными, что возможность реинвестирования по той же ставке процента, что и у первоначального вложения, считается маловероятной. Для реинвестируемых средств возможно получение дохода по более низкой, “безрисковой” ставке процента. Этот "безрисковый” подход к возмещению инвестиций называется методом Хоскольда (Hoskold method).

Предположим, что инвестор открывает золотоносное или нефтяное месторождение. Будет ли он настолько же удачлив в следующий раз? Когда запасы минеральных ресурсов истощатся, смажет ли он вернуть обратно свой капитал? Возможно, что и нет. Метод Хоскольда использует безрисковую ставку процента как основу для расчета возмещаемых сумм.


⇐ назад к прежней странице | | перейти на следующую страницу ⇒